报告摘要：

　　国内CTA 产品二季度亏损比例上升：根据Wind 统计数据，2022 年二季度新发行CTA 产品143 只。二季度公布信息的CTA 产品中(剔除6个月没有净值的产品)，年化收益率中位数为9.81%，Sharpe Ratio 中位数为0.73，近一年最大回撤率中位数为8.38%，二季度CTA 产品总体盈利比例37.4%。

　　股指持续低波动：2022 年二季度A 股市场先抑后扬，整体反弹，目前指数波动较为平稳。如果国内疫情对经济的影响持续下降，此轮反弹有望走稳。但疫情变化难以预测，海外权益市场在通胀担忧下又不断创出新低，这两点目前是A 股市场最大的风险点。如若A 股反弹结束，在低波动环境与价格趋势反转的共同作用下，股指CTA 盈利能力将弱化。

　　国债尚未出现主要趋势：二季度国债期货持续横盘，本质上是国内经济阶段性触底和全球利率持续攀升达到平衡。目前来看海外通胀仍在上行通道，国内短期已从奥密克戎疫情的阴霾中走出，货币收紧的空间似乎更大一些。不过在利率市场数据形成有效趋势前，预计国债期货仍将维持较低波动率，相关CTA 策略盈利能力有待提升。

　　商品CTA 仍是盈利主线：大宗商品价格二季度整体回落，国内与海外定价品种均出现不同程度回落，但短期调整是否影响到通胀上行周期的主要趋势，还要观察商品品种的供需情况以及海外货币政策走向。

　　但总体来说，目前商品价格仍处于高位，波动率短期很难大幅下降，仍然是可以为CTA 策略贡献主要收益的品种。

　　风险提示：CTA 产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA 产品相关策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA 产品相关策略能否成功的主要因素之一。

（文章来源：广发证券）

文章来源：广发证券
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